事件:近期美国与伊朗之间冲突加剧,VLCC日租金水平出现跳升。6月11日VLCC中东至中国航线日租金1.08万美元/天,截至6月20日上涨至2.56万美元/天。

    从逻辑上分析,中东局势紧张对油运的影响:1、可能会导致短期出现抢运;2、船舶的安全风险上升,船东可能要求风险溢价;3、风险偏好较低的船东可能更倾向将运力配置到中东以外的市场,这些市场的运距要明显长于中东市场,将一定程度上减少运力的有效供给。目前VLCC租金刚从淡季低位上涨至盈亏平衡附近,仍有较大的向上弹性。

    从历史数据来看,两次美国对伊拉克的战争:第一次海湾战争(1991年1月17日-2月28日)、第二次海湾战争(2003年3月20日开始,4月15日主要军事行动结束),两次战争之前或者期间,VLCC租金都出现过明显上涨。(运价走势见正文)

    投资建议。

    短期来看,今年下半年中东局势的发展、美国原油管道投产、市场进入传统旺季等因素都可能刺激VLCC租金大幅上涨。

    中期来看,美国原油出口有望持续增长,新增的大部分出口将主要去往亚洲,考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍,有望支撑油运需求增长;2020年初低硫油排放公约执行,老旧船淘汰有望加速,有望减缓运力增长压力。

    油运行业2016年至2018上半年处于下行周期,2018年三季度开始出现回暖迹象,我们认为油运市场已经进入复苏周期,建议投资者积极配置中远海能(A/H)、招商轮船。