长达八年的两伊战争令伊拉克与伊朗遭受重大损失。伊拉克石油产量大幅下滑，外汇储备消耗殆尽，还欠下了700多亿美元的债务，其中接近一半是向科威特等海湾其他国家举债融资。在当时原油供过于求、价格低迷的背景下，伊拉克难以通过扩大原油产量来提振经济。迫于还债压力，萨达姆政府将目光集中到邻国科威特身上。一方面，科威特拥有良好的石油资产和港口资源，能给伊拉克经济带来显著提振；另一方面，伊拉克与科威特有一段沙漠争议边界，且该处盛产石油，也给伊拉克政府出兵提供了诱因。1990年8月1日，伊科两国谈判破裂；次日，伊拉克便出兵入侵科威特，并迅速占领科威特全境。尽管美军7日奔赴沙特，但由于国会尚未批准开战，美国民众反对声高，所以美军迟迟未能实施行动。

　　伊科两国谈判期间，原油价格受到各种渠道消息和预期的影响而反转向上。在伊拉克闪电入侵科威特之后，网页SF传奇，油价更是急剧上涨。尽管1990年8月7日，时任美国总统布什批准美军开展“沙漠盾牌”行动以阻止伊拉克入侵沙特，并迫使伊军从科威特撤出，但伊拉克继续占领科威特的事实导致了海湾地区的恐慌升级，中东局势因此也愈加扑朔迷离。油价在情绪带动下也从15美元/桶的低位一路上涨至40美元/桶以上。

　　美国联合包括土耳其、埃及等中东国家在内的39个国家组成多国部队，并做好了战时部署。11月，联合国安理会通过决议要求伊拉克在1991年1月15日前撤出科威特，否则将采取“一切必要手段”。此时，市场情绪已经逆转，油价也步入震荡下行的通道。中东虽面临美国率领的多国部队与伊拉克的战争，但双方悬殊的实力差距使得战争结果显而易见，需要讨论的只是伊拉克撤出科威特的具体时间与海湾战争的具体伤亡数字。

　　随着1991年1月12日美国参议院通过《授权对伊拉克使用军事力量法案》以及1月15日伊拉克仍未执行安理会决议，“沙漠风暴行动”（即海湾战争的战时阶段）于1月17日开始。在以美军为首的多国部队海陆空三维立体打击下，伊拉克看似强大的地面部队不堪一击。仅仅耗时43天，多国部队即获得完胜，2月28日，海湾战争宣告停火。

　　从科威特战争前期的伊科谈判到海湾战争结束，油价经历了过山车行情。随着伊科谈判走向破裂，油价开启快速上行。之后伊拉克闪电入侵并占领科威特更是加剧了市场对中东原油供给能力的担忧，油价继续大幅上行。另外，美国国内舆论对军事打击的反感也加剧了油价的上涨。直到美国国内对出兵海湾地区的态度逆转，军方做好充分准备，国际多国支持后，油价才转而进入震荡下行周期，并在海湾战争结束时回到低位。